秋天

　　中新網11月3日電 英國《金融時報》3日刊登評論稱，不應高估歐元區銀行壓力測試和資產評估的作用，雖然這的確是進步之舉，但並不能拉動銀行增長。歐元區缺少的，是提振需求的可靠策略。
　　報道稱，歐洲央行(ECB)和歐洲銀行業管理局(EBA)進行的資產質量評估(Asset Quality Review)和壓力測試，在某種程度上標志著歐元區危機的轉折點。它們是對過去發生的事情的改進。但它們並不能完全修正銀行業，更不可能完全解決歐元區經濟存在的更大的問題。
　　樂觀的評價是，歐洲央行至少為修正銀行體系做出了足夠的努力。這個論斷有兩點值得強調：首先，歐洲央行仔細審查了銀行體系中的資產質量；其次，測試施加的“壓力”是強大的，似乎可以與美聯儲(Fed)在對美國銀行進行壓力測試時施加的壓力條件相提並論。
　　歐洲央行的結論是，25家銀行(其中9家是意大利銀行)需要填補總額為250億歐元的資本缺口。由於相關銀行今年進行了籌資，目前資本缺口數額已降至130億歐元。
　　但分析指出，這個評價遺漏了一個最重要的可能性：主權債務違約。在這方面，歐元區的問題尤其嚴重，由於銀行業缺乏統一的財政保障體系，陷入困境的銀行要由各個成員國的政府來紓困。而且，歐元區中債臺高築的成員國的償付能力，比保留本國貨幣的國家更值得懷疑。
　　幸運的是，股本與實際資產之比最低的銀行都在相對有償付能力的國家，比如荷蘭、法國和德國。然而，西班牙和意大利的杠桿倍數是20倍，德國和法國是25倍，荷蘭是30倍。它們是否擁有足夠資本來吸納虧損，還存在疑問。
　　高杠桿水平還損害了銀行為經濟增長提供資金的能力。管理上負責任但杠桿很高的銀行，會在放貸時尋求高價值抵押品，比如要求以房產做抵押；或者持有高評級資產。這可能影響歐元區所需的生產性投資。
　　基於這些原因，人們不得不懷疑歐元區銀行是否擁有足夠的資本拉動經濟增長。但這隻是一個更大的問題的一部分：歐元區的總需求極度疲弱，正在緩慢滑入極低的通脹水平，且很有可能出現通縮。更健康的銀行並不一定會加快需求的增長。實際上，因果關係在很大程度上與此相反。
　　就如何提高歐元區和債權國的需求增長率。美國和英國的經驗表明，非常規的貨幣政策或許能奏效。但歐洲央行在購買國債方面受到約束的阻礙。如果德國反對歐洲央行購買國債，那麼它對積極財政政策的同樣反對，必將使歐元區 持續陷入停滯。這是毫無道理的。
　　報道稱，目前不應太高估壓力測試和資產質量評估的作用。是的，它們是實實在在的進步。但它們的結果並不意味著歐元區的銀行將拉動增長。銀行擁有的資本還是太少，以至於它們無法做到這一點。最重要的是，歐元區缺少一種提振需求的可信策略。如果德國政策精英中的不少人繼續否認這的確是個問題，歐元區的 危機必然無法解決。那將是一場災難。　　（原標題：評論：銀行壓力測試無法解決歐元區危機）